【导读】首批主动ETF上报正规实盘配资炒股开户网站，券商全方位备战重塑业务生态
7月16日，首批18只主动ETF进入上报阶段，标志着境内ETF市场正式迈入“主动时代”。
据记者了解，券商围绕主动ETF的准备工作已经提前启动，在首发承接、投研筛选、系统测试、券结服务、做市能力、投教内容等多个环节启动准备。
悲观者持续悲观，乐观者则认为，在公募基金总规模攀升至近40万亿元的当下，财富管理市场的“切蛋糕”方式正发生剧烈变化。主动ETF的落地，不仅是一次产品端的重要创新，更将深刻重塑券商、银行与三方代销机构的竞争格局。
主动ETF破解传统产品三大痛点
在业内人士看来，主动ETF不再被动跟踪特定指数，而是由基金经理自主配置资产，同时保留了ETF的场内交易机制。此外，主动ETF在信息披露、超额收益等方面更具优势。
中金财富相关业务负责人告诉记者，在国内传统的被动ETF赛道中，产品同质化问题尤为突出。券商选品方面，以中金财富ETF50研选池为例，主要考虑规模、流动性、跟踪误差等维度指标。而主动ETF将基金公司的主动管理能力纳入考核指标，使产品收益不再完全被动跟随指数走势，而是依托基金经理的个股研判能力、量化因子模型、大类资产配置体系等核心投研实力获取超额收益。
综合来看，主动ETF从三个方面破解了传统产品的痛点：首先是业绩披露及时。传统主动基金季报往往滞后一两个月，而主动ETF每日开市前公开PCF清单（申购赎回清单），持仓动态实时透明，让投资者能清晰追踪资金去向。
其次是抹平场内溢价。传统LOF常出现高溢价现象（如某产品曾溢价高达42%），而主动ETF引入了实物申赎机制，能够自然抹平场内溢价，保护投资者利益。
最后是改变竞争维度。过去ETF拼的是指数资源和规模效应，主动ETF则让竞争回归基金经理真实的投研能力。这不仅提升了产品获取超额收益的潜力，也为具备优秀投研实力的中小基金公司提供了“弯道超车”的机会。
中国银河证券财富管理业务负责人认为，主动ETF的落地，有利于形成“被动ETF—指数增强ETF—主动ETF”的多层次场内产品序列，为中长期资金提供兼具流动性、透明度与主动增值潜力的新载体，有助于引导增量资金进入资本市场，增强市场内生稳定性。主动管理ETF的推行对我国资本市场和公募行业高质量发展均有战略意义。
上述负责人预计，下一阶段，可丰富中长期资金配置选择的创新型期权策略ETF等工具产品也有望推出。期权策略ETF可围绕备兑开仓策略、领口策略、缓冲型策略等进行研发创新，为保险资金、银行理财资金等提供风险收益结构更加清晰、投资策略更加丰富的底层配置工具。
重塑券商生态
头部券商更受益
从券商视角来看，主动ETF将全方位改变现有的ETF业务格局。中金财富相关业务负责人在接受采访时表示，短期来看，主动ETF在为券商客户提供财富管理新工具的同时，也要求券商加大对产品研究筛选能力的投入。长期来看，主动ETF更有望在“研究+做市+机构”等综合能力靠前的券商平台深入发展。
在投研环节向上游嵌入方面，头部券商有望依托宏观、行业、量化投研实力，与公募联合开发主动ETF，将券商的行业观点注入产品设计，改变过去单一的渠道优势。在做市与IT系统升级方面，主动ETF每日披露PCF、持仓动态变化，对IOPV实时校验、调仓预判和风格漂移监测的难度大幅提升，对券商的投研和IT系统能力提出更高要求。
在机构业务增量方面，主动ETF完美契合了险资、年金、理财子等机构的痛点，既能每日透明披露，又能盘中申赎，还能力争获取Alpha收益。券商可通过提供组合构建、流动性配套、衍生品对冲等一揽子方案打开增量空间。此外，在完善投顾框架方面，券商股票投顾可进一步强化服务黏性，以被动宽基ETF作为底仓保稳健，以量化多头、红利价值等主动ETF作为卫星仓位，博取结构性超额收益。
中国银河证券相关业务负责人则表示，交易新规实施后，券商结算交易模式将券商与基金管理人更紧密地联系在一起，双方以“结算交易”为纽带，在基金销售保有、托管、研究、做市、机构等业务方面开展深度合作，优势互补，共同打造基金生态圈，实现“投资者、券商、管理人”多方共赢，助力财富管理高质量发展。
针对行业格局，华源证券非银团队认为，主动ETF落地或将带来产品发行、流动性做市、机构交易和投顾配置等多环节需求，有望利好头部公募及具备ETF生态协同能力的头部券商。
太平洋证券非银团队也表示，作为投资端的产品创新，主动ETF有望逐步丰富券商的ETF生态，业务贡献意义更体现在中长期。由于主动ETF对流动性管理、做市能力及系统支持要求更高，具备成熟ETF业务体系，且参控股优质公募基金公司的头部券商预计更为受益正规实盘配资炒股开户网站，海外趋势也印证了其具有较高的配置性价比。
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